【研究报告内容摘要】
新型冠状病毒成为股市黑天鹅,拖累港股近日急挫。借鉴 2003年沙士疫情期间港股表现,估计现时恒指未见底,2月份走势料偏弱,宜减持直接受累疫情的行业及周期性股份,待出现恐慌性抛售才吸纳优质股份。
好消息尽出,黑天鹅乍现 。1月份港股先升后急跌,上半月受中美首阶段贸易协议推升,但源自武汉之新型冠状病毒疫情扩散,令本已反映了众多好消息的港股走势急转直下,恒指于七个交易日累跌 9.8%。疫情与 2003年的“沙士”(非典型肺炎)较相似,较沙士传播速度更快,但死亡率暂时较低。
借鉴沙士,推测后市 。从时间或幅度推测,今次新病毒触发之跌市于 3-4月份见底机会较高。时间上,港股于沙士疫情开始稳定前一个月见底回升。对今次新病毒疫情,医学界对何时到达高峰之估算未有共识,较保守的估计到4月达高峰,则恒指可能最快于 3月见底,预先反映疫情受控。幅度上,沙士期间恒指累跌 18.7%,今次疫情至今仅跌 9.8%。
港股未 够 恐慌 。重大坏消息触发的跌市,通常于恐慌中见底,但近日港股于跌市中之成交额未见大幅增加,没出现恐慌性抛售。恒指波幅指数(vhsi)升至 23以上,仍低于近两年几次的高位 26至 30水平,反映市场或未够恐慌,未出现终极一跌。
业绩期或带来额外风险。2月底至 5月中是港股年度及季度业绩期。由于疫情影响内地及香港之经济活动及交通往来,上市公司的核数工作因而受阻,可能导致大批公司未能赶及于 3月底前公布年度业绩,引发停牌潮,影响投资者信心。季度业绩方面,无论内地或香港企业,第一季业绩将或多或少受疫情拖累。
技术分析 : 恒指 国指 岛形顶 。恒指及国指均出现 “岛形顶” 见顶形态,并已跌穿上升通道,中线走势转弱,相信陷入小涨大回格局。若果疫情短期内未受控,或要下试去年 8月低位 24,900。美股亦有转弱迹象。标指刚跌穿上升通道,macd 发出卖出讯号。
投资策略: 减持受累行业及周期股,勿过早尝试抄底 。现时策略宜审慎,减低持仓比例,首要减持最直接受累疫情的行业,包括航空、旅游、酒店、博彩、零售、餐饮、电影,并把握任何技术性反弹的机会,减持股价波动的周期性股份,如内房、券商、基本金属、汽车。同时可提高防守股之比重,主要是公用股。中长线而言,疫情到达高峰前、市场出现恐慌之际,相信是吸纳优质股之机会。届时可集中关注盈利增长较强、盈利能见度高之行业,及憧憬稳增长政策之板块。
行业观点 :概括而言,消费、科技硬件、券商、汽车较受疫情打击;医疗、线上游戏及视频、线上教育或反而受惠;内银、可再生能源、机械设备有较强防守力。

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