【研究报告内容摘要】
1月 17日,国家统计局公布 2019年全年及 12月单月经济数据, 2019年全年 国内生产总值(gdp)实际增长 6.1%,人均 gdp 正式突破 1万美元。 v 点评 工业增加值总量、 结构延续优化。 12月我国规模以上工业增加值同比实际增长 6.9%, 增速较 11月再度加快 0.7个百分点, 在内外需回暖的市场预期下, 2019年工业企业生产意愿有所修复。尽管 12月工业产品销售表现仍相对弱势,但 同期工业产品出厂价格降幅收窄,已对需求回暖有所印证, 2020年工业生产有 望整体改善。 2019年年末, 制造业增长再超预期,环比增速再度加快 0.7个百分点,延续 4季度以来的回暖态势。 除先进制造业维持高增长外,传统制造业的增长动能也 有所修复;细分行业中, 原材料工业增长迅速, 黑色冶炼、金属制品工业增速 均再度加快。 值得一提的是, 12月汽车制造业实现增速 10.4%,创下 2019年 全年最大增速,汽车行业当前仍处于新旧动能的转换期,新能源、电动化产业 链有望成为行业未来的主要增长动力。 回顾 2019年,“技术升级”是全年工业增长的主要特点, 高技术制造业、 战略 性新兴产业增加值较 2018年分别增长 8.8%、 8.4%,增速分别快于规模以上工 业 3.1、 2.7个百分点,高端制造业在我国经济发展中的地位年内再度提升。 交运助推基建投资增长。 1-12月全国固定资产投资同比增长 5.4%,增速较 11月回升 0.2个百分点, 2019年全年固定投资增速维持较强韧性。 基建方面,全年基础设施投资较上年增长 3.8%,增速较 1-11月再度回落 0.2个百分点,年末停工对铁路、道路等交运项目投资的扰动仍存。但着眼政策端, 当前区域经济一体化战略全面加速, 国家以基建托底经济的意向明显。在区域 经济协同发展的同时, 基建投资获得大量优质项目储备, 叠加提前批专项债的 资金支持, 交运项目有望成为 2020年基建投资的重要增长点。 地产投资方面, 1-12月我国房地产开发投资同比增速为 9.9%, 于 12月首次跌 破 10%, 地产投资未来稳中有降的趋势较为确定。从结构看, 房企土地购置面 积、土地成交价延续回落, 房企拿地意愿较低;但考虑到房企推盘、期房交付 等压力, 建安投资仍将对未来地产投资韧性形成一定支撑。 消费市场稳步改善。 12月我国社会消费品零售总额增长 8.0%, 增速较 11月持 平, 2019年全年消费市场稳步改善。值得一提的是, 2019年网上零售比重显 著提高,在社会消费品零售总额中占比超 20%。 v 风险提示: 外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动;下游需求低于预期。

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