跨境通
跨境通：业绩符合预期，定增打造跨境电商综合生态圈
跨境通002640
研究机构：安信证券 分析师：苏林洁 撰写日期：2015-10-30
业绩符合预期。公司1-9月实现营业收入21.21亿元，同增637.07%;归属上市公司股东的净利润1.24亿元，同增687.79%;扣非净利润1.23亿元，同增690.98%，eps0.19元，业绩符合预期。公司预计年度净利润增长约为370%-420%。
资产减值损失冲回增加当期利润，毛利率由于促销力度加大有所下滑。受环球易购并表影响，公司收入及毛利率均大幅上升，毛利率升11.9pct至59%，我们预计电商业务毛利率约为60%左右。销售/管理/财务费用率分别升25.6pct/-10.6pct/-2.4pct至49.8%/2.4%/0.2%，三费合计降12.7pct至52.4%。应收账款、存货分别较年初增-13.78%/101.02%至3.19亿元/5.91亿元，应收账款有所好转，但存货上升较快。
拟大手笔增发打造跨境电商综合生态圈，投资金虎信息获取支付牌照。
公司10月发布增发预案，拟以不低于20.92元/股的价格非公开发行不超过1.296亿股，募资总额不超过27.1亿元，主要投向方向为：跨境进口电商(15.8亿)、跨境出口电商b2b综合服务平台(6.3亿)、跨境电商仓储及配套(3亿)、还贷(2亿)等。同时公司拟公开发行规模不超过7亿元的公司债券，期限不超过5年，用于补充流动资金。同时还以1793万元受让金虎信息51%股权，金虎信息已于2013年7月获得由央行核发的《支付业务许可证》，为山西省三家拥有预付卡牌照的公司之一。我们认为继收购环球易购，参股前海帕拓逊、广州百伦、通拓科技、跨境易、易极云商等进出口产业链优质企业后，本次增发奠定了公司加快布局跨境电商产业链，领先对手迅速做大做强的决心与信心。
投资建议：在跨境电商行业高增长背景下，公司凭借环球易购出口b2c领域建立的领先优势，未来两年业绩能够持续高增长;同时“跨境电商综合生态圈”的“出口+进口”、“b2b+b2c”、“平台+自营”、“运营+服务”战略布局则有望再次拓展成长空间。中长期来看，我们持续看好公司在跨境电商领域的深层布局和发展潜力，预计2015-2017年增发摊斌eps为0.22元/0.34元/0.49元，首次评级为“增持-a”，6个月目标价39.22元，对应增发后市值300亿元。
五洲会全球购是跨境通（sz002640）旗下重金打造的进口o2o平台，2015年8月分线上电商平台上线，2016年4月开放线下实体店招商加盟，至今短短一年时间以覆盖全国各个商业中心综合体。